VERTICAL SPREAD STRATEGY (PART 1)

Setiap Trader tentunya mempunyai karakteristik yang berbeda dalam mengelola risiko. Hal ini disebabkan tiap manusia mempunyai toleransi RISK/REWARD yang berlainan. Tetapi toleransi ini dapat saja berubah sesuai dengan pengetahuan dan pengalaman yang berkembang dari waktu ke waktu. Maka itu kata orang, belajar tidak ada batasnya, seperti kita menatap langit yang berwarna biru, tetapi kita tidak pernah bisa menebak warna apakah sebetulnya diatas tanpa kita berusaha untuk berusaha naik keatas dari waktu ke waktu…..

Beberapa strategi yang ditulis di BLOG ini sebelumnya mengenai COVERED CALL. Hal ini disebabkan karena Saya percaya sebelum seorang Trader belajar strategi yang lebih Advance, dia harus benar2 mengetahui strategi Covered Call (ini menurut pandangan saya saja……). Pada kesempatan kali ini saya ingin mengulas Vertical Spread Strategy di Options.

Vertical Spread Strategy adalah strategi Intermediate to Advance tergantung dari variasi yang di-implementasikan. Dari yang paling sederhana: Vertical Spread, sampai dengan Horizontal Spread, Calendar Spread, Diagonal Spread, dsb…..

Vertical Spread Strategy menggunakan dua kaki (legs) sewaktu kita put the order. Kedua kaki ini biasanya posisi LONG dan SHORT. Dengan demikian, posisi mempunyai sifat HEDGING secara natural. Maka itu, Vertical Spread Strategy adalah strategi yang mempunyai LIMITED RISK dan LIMITED RETURN. Risk dan Reward terbagi secara sangat FAIR, dan apabila dipergunakan secara benar, strategi ini dapat menghasilkan KONSISTEN WINNING TRADE…..

Untuk mengulasnya, marilah kita simak BEAR PUT SPREAD yang dilakukan pada IWM Index yang saya ambil contohnya dari ivolatility.com Blog pada tgl 22/10/2007.

<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<

Bear Put Spread

IWM Hedging Strategy
iShare Russell 2000 Index (IWM) 79.09.

When the DJ Industrials and the S&P 500 were briefly trading above their July highs the IWM did not show the same relative strength and was stopped short of a new high at the 85 level. With fewer large multi-national companies the IWM does not have the translation advantage of lower dollar exchange rates. With more domestic exposure this relative weakness is understandable and should also be reflected in a market correction.
Using a put spread will reduce the probability of overpaying for expensive puts and will offset time decay of the long put with time decay of a short put. The current Historical Volatility of the IWM is 22.59 and the IV Index for the puts is 30.53.
Consider this Bear Put Spread:

DR: Downside Hedge
SU: On a close back above 84 the spread should be unwound or closed entirely.

Buy IWM Dec 80 put IQQXB 4.225 IV 28.65 Delta -.4926
Sell IWM Dec 75 put IQQXW 2.425 IV 31.82 Delta .3115
Debit 1.80
Position net delta -.1811

The risk is the debit of 1.80 while the gain is limited to the difference between the strike prices of five points, less the debit. This means we are risking 1.80 to make 3.20, which is a good risk reward ratio for a trade with defined and limited downside risk. With substantial volume and good bid/offer spreads the IWM makes a good hedging tool.

>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>

BEAR PUT SPREAD adalah Vertical Spread untuk sentiment market BEARISH. Artinya trader mempunyai sentiment harga index/saham akan TURUN. Trader yang memasang strategi ini sebetulnya ingin BUY PUT di harga strike 80. Apabila dia hanya memasang BUY PUT, PROFIT yang didapat akan UNLIMITED (sesuai dengan bottom yang ada, pada case ini adalah 80). Jadi, dengan membayar premi $422.5, trader tsb dapat mengontrol pergerakan 100 saham yang ada (1 lot).

Nah, pertanyaanya, mengapa trader tsb SELL PUT di strike 75? Apabila kita lihat dari hitungan matematik, dengan SELL PUT ini, dia akan mendapatkan $242.5 per 100 sahamnya. Jadi, enak juga, sudah dapat mengontrol pergerakan 100 saham, dan dapat SUBSIDI…… Dengan demikian, trader hanya membayar $180 untuk strategi ini.
Tapi ingat, SUBSIDI ini tidak GRATIS lho. Karena dengan adanya Subsidi ini, UNLIMITED PROFIT menjadi LIMITED PROFIT (Keuntungan TERBATAS). Dengan posisi ini, MAX PROFIT adalah jarak dari posisi BUY dan SELL, yaitu 5 (80-75) atau $500. Karena trader harus membayar $180 untuk posisi ini, maka NET PROFIT MAX adalah $320 per lot ($500-$180).

Apabila seseorang percaya bahwa BUY PUT adalah sebuah permainan CASINO (spt judi, yang mana kemungkinan menang tipis, karena saham harus cepat begerak turun untuk mendapatkan profit), permainan BEAR PUT SPREAD ini adalah MINI CASINO atau CASINO on DISCOUNT. Dengan ditambahnya satu kaki SELL PUT, NATURAL HEDGING telah dilakukan….

Seperti BUY PUT/BUY CALL, minimum tenor yang dipilih minimum adalah 3 bulan, untuk menghindari TIME DECAY dan memberikan saham/index untuk mempunyai ruang gerak yang lebih leluasa. Implied Volatility (gejolak) lebih tinggi daripada Historical Volatility akan lebih bagus, karena dengan demikian index/saham akan dapat cepat mencapai target yang dituju (cepat turun).